Cơ quan quản lý tài chính Mỹ đang có thêm một bước đi đáng chú ý để hỗ trợ thanh khoản trên thị trường trái phiếu Kho bạc. Ngày 15/4/2026, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) cùng Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã phê duyệt cơ chế cho phép mở rộng cross-margining đối với một số khách hàng tham gia thị trường Kho bạc Mỹ. Điểm mới nằm ở chỗ lợi ích bù trừ ký quỹ trước đây chủ yếu dành cho thành viên clearing, nay sẽ được mở rộng sang một số khách hàng của các tổ chức vừa là broker-dealer vừa là futures commission merchant, đồng thời là thành viên chung của FICC và CME. Nói ngắn gọn, nếu nhà đầu tư hoặc tổ chức có các vị thế bù trừ rủi ro giữa trái phiếu Kho bạc giao ngay và hợp đồng tương lai lãi suất, họ có thể được giảm nhu cầu ký quỹ tổng thể thay vì phải “gánh” riêng từng bên. SEC cho biết quyết định này là một phần trong lộ trình triển khai cải cách clearing trên thị trường Kho bạc Mỹ. Trước đây, chỉ các clearing member mới được cross-margin giữa vị thế futures tại CME và vị thế trái phiếu Kho bạc tại FICC. Sau thay đổi lần này, phạm vi áp dụng được mở rộng thêm cho nhóm khách hàng đủ điều kiện, với điều kiện đi kèm về bảo vệ tài sản và kiểm soát rủi ro. Về tác động, động thái này có thể giúp giảm chi phí vốn, cải thiện hiệu quả sử dụng ký quỹ và hỗ trợ thanh khoản cho thị trường Kho bạc Mỹ trong bối cảnh yêu cầu clearing tập trung đang được siết dần. DTCC và CME cho biết dịch vụ mở rộng này dự kiến bắt đầu từ ngày 30/4/2026. Hai đơn vị cũng nhấn mạnh cơ chế hiện tại đã tạo ra bình quân khoảng 1 tỷ USD giá trị bù trừ rủi ro mỗi ngày giữa hai hệ thống clearing, và việc mở sang khách hàng cuối có thể gia tăng thêm hiệu quả đó. Với nhà đầu tư phổ thông, đây là tin mang tính hạ tầng thị trường hơn là tin giao dịch ngắn hạn. Tuy vậy, nó vẫn đáng theo dõi vì thị trường Kho bạc Mỹ là nền tảng của hệ thống tài chính toàn cầu, ảnh hưởng rộng đến lãi suất, thanh khoản và chi phí vốn ở nhiều lớp tài sản khác. Nếu cơ chế mới vận hành trơn tru, đây có thể là một mắt xích quan trọng giúp thị trường này thích nghi tốt hơn với giai đoạn cải cách hậu khủng hoảng thanh khoản những năm gần đây. Điểm cần theo dõi tiếp theo là mức độ tham gia thực tế của các thành viên đủ điều kiện sau ngày 30/4/2026, cũng như liệu cơ chế cross-margining mở rộng có giúp giảm áp lực ký quỹ và cải thiện thanh khoản thị trường rõ rệt hay không.